2025年4月9日，聚合顺新材料股份有限公司（以下简称“聚合顺”）发布2024年年度报告。报告期内，公司在营收和净利润方面取得显著增长，但经营活动产生的现金流量净额却大幅下降。本文将对聚合顺2024年年报进行详细解读，分析各项财务指标变化背后的原因及潜在风险。

关键财务指标分析

营业收入：稳步增长，市场拓展见成效

2024年，聚合顺实现营业收入71.68亿元，同比增长19.11%。这一增长主要得益于公司销量的提升。报告期内，公司持续加强技术开发，优化生产工艺及成本管理，细化产品差异化，强化与客户需求沟通，根据下游需求提升同步加大采购力度，保障了产能、产量、销量的同步增长。从产品结构来看，尼龙纤维级高端产品切片仍然是公司重要的收入组成部分，销售收入47.54亿元，占比66.34%；工程塑料紧随其后，销售收入23.16亿元，占比32.32%；膜级产品稳态发展，销售收入7573.91万元，占比1.06%；其他类产品绝对量贡献度较少，占比0.28%。从销售区域来看，国内销售仍为核心，内销金额67.62亿元，占比94.35%；外销金额4.05亿元，占比5.65%，外销客户集中在东南亚、欧洲、南美及大洋洲。尽管外销占比较少，但随着行业内海外产能部分老旧装置退出市场，公司积累的规模化优势和成本领先优势为打开海外市场成长空间奠定了基础。

净利润：大幅增长，盈利能力显著提升

归属于上市公司股东的净利润为3.00亿元，同比增长52.66%。净利润的大幅增长一方面得益于营业收入的增加，另一方面公司在成本控制和运营管理方面也取得了一定成效。公司通过优化生产工艺、加强成本管理等措施，使得营业成本的增长幅度低于营业收入的增长幅度，从而提升了盈利能力。报告期内，营业成本为65.91亿元，同比增长17.38%，低于营业收入19.11%的增长幅度。此外，公司还通过合理的费用控制和有效的经营策略，进一步提高了利润水平。

扣非净利润：增长态势良好，主业盈利能力稳定

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.91亿元，同比增长51.62%。扣非净利润的增长表明公司主营业务的盈利能力稳定且持续增强。公司一直专注于尼龙6切片为核心产品的高端切片产品的研发、生产与销售，凭借产品优异的良品率及下游应用场景的产品稳定性，形成了独有的市场竞争力和客户美誉度，从而保证了主营业务的稳定增长。

基本每股收益：提升明显，股东回报增加

基本每股收益为0.95元/股，同比增长53.23%。这主要是由于净利润的大幅增长以及股本的相对稳定。基本每股收益的提升，意味着股东每持有一股所能享有的公司盈利增加，反映了公司盈利能力的增强，对股东的回报也相应提高。

扣非每股收益：同步增长，凸显主业价值

扣非每股收益为0.92元/股，同比增长也较为明显。扣非每股收益剔除了非经常性损益的影响，更能反映公司核心业务的盈利能力。其增长趋势与扣非净利润的增长趋势一致，进一步证明了公司主营业务的良好发展态势和稳定的盈利能力。

费用分析

销售费用：略有下降，销售策略优化

销售费用为1018.84万元，同比下降11.36%。公司在销售费用的控制上取得了一定成效，可能得益于销售策略的优化，提高了销售效率，减少了不必要的销售开支。从具体项目来看，业务招待费381.06万元，同比下降8.53%；广告费176.65万元，同比下降49.83%；职工薪酬265.30万元，同比增长21.87%。虽然职工薪酬有所增加，但其他费用的下降使得销售费用整体有所降低。

管理费用：小幅增长，管理规模扩大

管理费用为4085.02万元，同比增长10.11%。增长的主要原因是随着公司业务规模的扩大，管理需求增加，相应的管理成本上升。其中职工薪酬1619.78万元，同比增长10.52%；业务招待费808.99万元，同比下降16.28%；折旧与摊销739.08万元，同比增长44.38%。公司对内部现行的各项管理制度进行了全面梳理，推进各分子基地融合数字化建设与管理，这些管理活动的开展导致了管理费用的增加。

财务费用：基本持平，资金成本稳定

财务费用为-4770.75万元，与上年同期-4770.76万元基本持平。财务费用为负，说明公司的利息收入大于利息支出等其他财务费用项目，反映出公司资金较为充裕，资金成本较低且稳定。

研发费用：持续增加，注重创新发展

研发费用为1.79亿元，同比增长13.05%。研发费用的增长主要系鲁化子公司研发费用增长所致。公司始终坚持创新驱动发展战略，高度重视研发创新与绿色设计，致力于推动技术进步和可持续发展。通过建立完善的研发激励机制，充分调动研发人员的积极性和创造力，确保创新成果的持续输出。报告期内，公司及子公司共有专利76项，其中发明专利14项，实用新型专利62项，报告期内新增发明专利3项，实用新型专利12项。持续的研发投入有助于公司保持技术领先，提升产品竞争力，为未来的发展奠定基础。

现金流分析

经营活动产生的现金流量净额：大幅下降，需关注资金流动性

经营活动产生的现金流量净额为3868.33万元，同比减少92.56%。主要原因是本期自开承兑保证金增长及存货增加。自开承兑保证金的增长可能影响了公司资金的流动性，而存货的增加可能意味着公司产品销售速度有所放缓，或者是为了应对未来市场需求提前储备库存，但这也增加了存货跌价等风险。公司需要密切关注经营活动现金流的变化情况，优化资金管理和存货管理策略，确保公司的资金流动性和经营稳定性。

投资活动产生的现金流量净额：支出增加，积极布局未来

投资活动产生的现金流量净额为-4.40亿元，主要系本期各基地在建项目投资增长所致。公司在山东滕州、山东淄博、湖南常德及杭州本部共计四大核心基地的工程项目按计划节点推进，如山东淄博基地规划的尼龙66项目仍在建设中，这些项目的投资支出导致了投资活动现金流出的增加。虽然投资活动现金流出较大，但从长远来看，这些项目的建成将有助于公司扩大生产规模，优化产品结构，提高市场竞争力，为公司未来的发展提供动力。

筹资活动产生的现金流量净额：大幅增加，资金支持项目建设

筹资活动产生的现金流量净额为6.08亿元，主要系本期新增二期可转债及鲁化项目贷所致。公司通过发行可转债和获取项目贷款等方式筹集资金，为公司的项目建设和业务发展提供了有力的资金支持。然而，这也增加了公司的负债规模，公司需要合理安排资金，确保按时足额偿还债务，避免财务风险。

研发情况分析

研发投入：持续加大，助力产品创新

本期费用化研发投入1.79亿元，研发投入总额占营业收入比例为2.50%。公司持续加大研发投入，推进产学研合作，加强新品开发，节能降耗持续攻关，确保企业在生产端的规模优势带动的成本领先优势上一新台阶。研发投入的增加有助于公司不断推出新产品，满足市场需求，提升产品附加值，增强市场竞争力。

研发人员情况：结构合理，团队稳定

公司研发人员数量为168人，其中博士研究生0人，硕士研究生2人，本科58人，专科82人，高中及以下26人。从年龄结构来看，30岁以下（不含30岁）52人，30-40岁（含30岁，不含40岁）79人，40-50岁（含40岁，不含50岁）25人，50-60岁（含50岁，不含60岁）10人，60岁及以上2人。研发人员结构较为合理，年轻力量充足，为公司的持续创新提供了人才保障。

风险分析

原材料价格波动风险

公司主营产品聚酰胺6切片生产所需的主要原材料为己内酰胺，其价格受国家产业政策、市场供需变化、石油价格变化等多种因素的影响。报告期内，己内酰胺占公司原材料采购总额的比重整体超过95%。因此，己内酰胺价格短期内的大幅波动，可能导致公司的库存管理、采购安排和产品售价调整不能有效降低或消化原材料价格波动的影响，从而对公司的经营业绩产生不利影响。

市场竞争加剧风险

随着国内尼龙6切片产能的不断增加，市场竞争日益激烈。虽然公司在产品质量、技术研发、成本控制等方面具有一定优势，但如果不能持续提升竞争力，可能面临市场份额下降、产品价格下跌等风险，进而影响公司的盈利能力。

环保监管、能源管控等政策变化风险

公司生产过程中会产生废水、废气及固体废物，经营须遵守多项环保法律法规。若发生突发事件或在生产流程中处理不当，公司仍存在对环境造成一定污染的可能，从而增加公司在环保治理方面的费用支出。另外，随着国家制定并实施更为严格的环保法律法规，公司环保投入将进一步增加，环保成本相应增大，可能对公司业绩产生一定影响。

汇率风险

报告期内，公司存在一定的外销收入，主要采用美元结算，汇率的波动会对公司产品外销收入和产品市场竞争力产生一定影响。如果汇率出现大幅波动，公司可能面临汇兑损失，从而影响公司的利润水平。

项目实施风险

公司正建设扩产新建项目，虽然已对扩产项目做了充分的行业分析和市场调研，并制定了一系列措施，但在项目实施过程中，仍可能遇到诸如国家宏观政策、市场、技术、财务变化等原因导致项目所依赖的条件发生变化，项目实施进度可能出现拖延或项目不能完全实施。同时，若未来宏观及地区经济形势等发生较大变化，相关项目的经济效益有可能无法达到预期水平，从而对公司的经营业绩产生不利影响。

管理层报酬情况

董事长傅昌宝报告期内从公司获得的税前报酬总额为144.28万元，总经理毛新华报告期内从公司获得的税前报酬总额为50.15万元，副总经理（兼董事会秘书、财务总监）姚双燕报告期内从公司获得的税前报酬总额为39.79万元，财务总监由姚双燕兼任，其报酬已包含在上述金额中。公司董事、监事和高级管理人员的报酬是依据公司所处行业和地区的薪酬水平，结合公司实际经营情况制定的，旨在激励管理层为公司的发展做出更大贡献。

综上所述，聚合顺2024年在营收和净利润方面取得了显著增长，显示出公司良好的发展态势。然而，经营活动现金流量净额的大幅下降以及面临的多种风险因素值得投资者关注。公司需进一步优化资金管理和存货管理，加强成本控制，提升产品竞争力，积极应对各种风险，以实现可持续发展。投资者在做出决策时，应综合考虑公司的各项财务指标和风险因素，谨慎投资。

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